异环流水破20亿、完美世界却亏1.18亿：二游市场少赚8.97%，抢存量时代来了
一款流水破20亿元的新游，母公司却在半年报上亏了1.18亿元——这就是2026年二次元游戏最真实的样子。完美世界旗下 Hotta Studio 研发的《异环》4月底全球公测，截至8月18日全球累计流水超过20亿元、官方渠道占比超60%，但上半年销售费用10.32亿元、同比增长213.05%，收入与费用错配把利润打成负数。同时国内二次元移动游戏上半年实际销售收入132.69亿元、同比下降8.97%，网易《无限大》、蛮啾《蓝色星原：旅谣》等新产品正排队进入测试。
## 一、硬数据：异环20亿流水，为什么报表上是1.18亿亏损 ### 流水不等于收入：10.32亿销售费一次性计入当期 完美世界2026年半年报显示，上半年营业收入27.51亿元、同比减少25.47%；归属于上市公司股东的净亏损1.18亿元，扣非净亏损2.11亿元，上年同期为盈利。其中游戏业务营收26.39亿元、同比下降9.19%，影视业务营收1.03亿元、同比减少86.56%。 矛盾点在《异环》。这款超自然都市开放世界新游4月底开启全球公测，截至6月30日全球累计流水超14亿元，到8月18日官方口径已超20亿元，其中官方 PC 加官方安卓渠道流水占比超60%，渠道分成压力相对更小。问题出在会计准则：新游公测初期集中投放的市场推广费在当期一次性确认为费用，玩家充值流水则按玩家生命周期分期确认为收入。报告期内完美世界销售费用10.32亿元，上年同期3.30亿元，同比增213.05%，主因正是《异环》上线阶段的集中推广。《异环》的业绩贡献将从第三季度起逐步释放。 ### 老产品自然回落，是另一重压力 除了新游的阶段性错配，数款在营老产品已进入生命周期后段，流水较2025年上半年自然回落。新品接棒的速度，直接决定报表能不能翻回来。 ## 二、二游大盘：上半年132.69亿元，同比少赚8.97% ### 头部长线产品流水下滑，新品补不上缺口 据《2026年1至6月中国游戏产业报告》，上半年中国二次元移动游戏市场实际销售收入132.69亿元、同比下降8.97%，主因是部分头部长线二次元产品流水下滑，而新品收入未能有效弥补缺口。点点数据评测报告显示，2025年二次元移动游戏收入已同比明显下滑，收入排名第一的二游产品跌到游戏畅销总榜第9位；行业竞争已从"拼美术、拼画面"转向玩法与体验的深度竞争。 ## 三、排队抢饭吃：无限大、蓝色星原正在压向异环 《异环》的长线留存面对的不是空场。网易《无限大》同样走都市开放世界路线，并用"卖角色外观而不是抽卡"绕开传统二游的付费疲劳；蛮啾《蓝色星原：旅谣》也在筹备或测试阶段。《异环》的应对是拓宽付费点——依托都市经营玩法减少对抽卡的单一依赖，公测后在国内外多次进入 iOS 游戏畅销榜前五，在日本等市场多次登顶 PS 主机热门榜。 ## 四、9月二次元最大爆料：Persona 6 与王国之心4的成就被 Steam 漏了 2026年9月9日，Steam 在每周维护窗口后出现成就系统的重大 bug，Exophase、SteamDB 这类聚合站因此抓到大量未发售甚至未公布游戏的成就列表。名单里二游玩家最在意的两个名字是《Persona 6》和《Kingdom Hearts IV》，此外还有《Fable》《Control Resonant》《Ace Combat 8》等作品。GameDiscoverCo 创始人 Simon Carless 称 Valve "不幸在成就功能上滚出了一个重大 bug"。巧的是，同日任天堂直面会确认《Persona 6》登陆 Switch 2（未定档），《Persona 4 Revival》定档2027年5月20日。 ## 五、隐藏的好消息：出海收入涨178%，官方渠道占比超60% 完美世界半年报里最亮的一栏不是流水，是出海：境内收入22.40亿元、同比下降36.14%，境外收入5.11亿元、同比大增178.11%，海外营收占比从上年的4.98%升到18.59%。集团高级副总裁伊迪在 ChinaJoy 期间表示，《异环》在日韩、欧美等主要区域全部为自主发行，未来多款新品将"先海外后国内"。 ## 六、我的观点 《异环》最值钱的地方不是20亿元流水，而是它证明了二游可以不只靠抽卡挣钱。销售费用涨213%换来的这份流水，短期是报表伤口，长期是一份用户资产的账单。我的判断是：二游市场已从"抢增量"进入"抢存量"，胜负手是版本节奏、社区运营与付费结构。当一款新游要花10亿元量级销售费用抢声量、而市场还在同比缩小8.97%时，任何"流水神话"都该被问一句：用户是留下来的，还是买来的？ 请到[Gghubs](https://www.gghubs.com/en)论坛来谈谈你的看法。 ## 七、FAQ：关于异环与二游市场，最想问的3件事 ### 异环流水20亿，为什么完美世界还在亏？ 收入与费用错配。《异环》上线初期10.32亿元销售费用（同比+213.05%）在当期一次性确认，充值流水按玩家生命周期分期确认收入，公司称业绩贡献将从2026年第三季度起逐步释放。 ### 二次元游戏市场真的在萎缩吗？ 收入口径上是。《2026年1至6月中国游戏产业报告》显示，上半年国内二次元移动游戏实际销售收入132.69亿元、同比下降8.97%，主因是头部长线产品流水下滑、新品未能补上缺口。 ### 二游玩家现在最该关注哪款新作？ 网易《无限大》（都市开放世界、主打外观付费而非抽卡）与蛮啾《蓝色星原：旅谣》最受关注；9月任天堂直面会还确认《Persona 6》将登陆 Switch 2，《Persona 4 Revival》定档2027年5月20日。